《興櫃股》產業復甦這時間 雄順今年毛利率向上

《興櫃股》產業復甦這時間 雄順今年毛利率向上
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同業面對訂單下滑選擇關閉產能,而雄順則逆勢維持產能利用率,故當市場有急單時,相對同業可以較快恢復生產,未來景氣回升時恢復速度相對較快。依據經濟部統計處工業生產調查,2021年臺灣扣件生產量爲220萬噸,以扣件生產損耗率約22.5%計算,臺灣2022年生產螺絲、螺帽耗用的盤元線材約爲284萬噸,雄順2021年金屬線製品加工產量30.3萬噸,臺灣扣件產業使用之盤元線材交由雄順加工處理的比率約達10.7%,2022年滑落至9.3%。法人預期,公司2023年在加工產量增加近2%,市佔率有望回升到11.9%。

雄順純客料加工,雖然營收相對較小,但加工毛利率相對穩定且優於同業,亦無須負擔原物料價格波動產生存貨跌價損失及資金積壓風險,故2017-2019年毛利率穩定在22-24%之間。2020~2021年毛利率更上升至29~30%,2022年受到高通膨以及廠商去庫存影響,營收下滑6%,成本端則因水電費、消耗品、折舊費用的增加使得毛利率較2020-2021年滑落至23%。隨着鹽酸、磷酸鹽等消耗品價格較2022年高點滑落,2023年消耗品成本可望舒緩,力抗臺灣電價二度調漲的成本衝擊,毛利率仍將有望回升,法人預估,今年毛利率可望高於去年。

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此外,雄順2018年以來股利配發率達7成以上,過去五年平均配發1.8元現金股利,公司今年預計配發現金股利2元,以5月23日興櫃收盤價36.30元計算,現金殖利率達5.5%。

由於盤元線材主要用於螺絲螺帽、鋼線鋼纜、手工具、汽車、機械零組件等製品之生產,下游製品應用範圍非常廣泛。而臺灣扣件是外銷導向,出口國家以美國和歐盟爲主(兩者佔臺灣扣件出口市場近七成),除了一些關稅貿易政策(反傾銷、關稅等),主要受經濟成長影響。2018年以前扣件的循環約是6-9個月落底整理,2019-2023年的臺灣扣件季出口量趨勢來看,2018年第四季至2020年第二季約6季,2020年第二季至2022年第一季約7季,依照歷史經驗,預估趨勢不變下,這波在2022年第一季以來至今年第一季已經修正4季,法人預估,最快則今年第三季、慢則今年第四季可預期扣件產業需求落底回溫。

針對螺絲價格變動,雄順表示,價格仍取決市場需求,目前鋼鐵面臨最大問題就是需求減少,即使面對通膨應該以市場機制令價格向上,但因爲市場需求減少,導致價格下降,而目前跌價幅度已大,而公司主要目標還是把成本降低爲首要,避開價格戰,來穩定營運。

雄順提到,加工製程短的產業特性,使訂單能見度較低,能見度約一個月,同業因景氣不佳而暫時停產,公司仍24小時運作,具有國外急單優勢,目前雄順產能利用率8成,且尚有一條備線因應,公司暫時沒有擴產計劃,便避免設備折舊費用,產能均能滿足客戶,並強調景氣不好便是最好機會點,更把握下半年產業復甦機會。

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